三大逻辑催化半导体行情 _ 东方财富网
原标题:本轮的半导体行情,不会像上一年下半年敞开时那般微弱 摘要 【本轮的半导体行情 不会像上一年下半年敞开时那般微弱】半导体行情的中心逻辑——“国产代替”现已回归,但别的两个职业周期触底和下流需求上升的逻辑还有待验证,这首要取决于海外疫情何时得到有用操控,以及5G基建和5G使用的鼓起状况。即便在“美国拟与华为协作拟定5G规范”音讯的影响下,中美交易逐渐平缓,但本轮半导体行情仍然不会像上轮那么微弱。   前日(5月6日)收盘,创业板指数大涨近2%,半导体板块更是上演了涨停潮,是上一年下半年半导体的出资逻辑回来了吗?笔者以为,并不满是。半导体行情的中心逻辑——“国产代替”现已回归,但别的两个职业周期触底和下流需求上升的逻辑还有待验证,这首要取决于海外疫情何时得到有用操控,以及5G基建和5G使用的鼓起状况。即便在“美国拟与华为协作拟定5G规范”音讯的影响下,中美交易逐渐平缓,但本轮半导体行情仍然不会像上轮那么微弱。  三大逻辑催化半导体行情  实际上,半导体板块全体大幅上涨在上星期已有反映。据路透社报导,美国4月27日宣告将对我国施行新的出口约束,以防我国经过民用商业等途径获取美国半导体出产设备和其他先进技术,然后转为军用。4月28日盘中,A股半导体板块振幅较大,先是大跌3%,创业板指数大跌2%,后是深V回转(见附图),终究收涨2.45%,创业板指数收涨0.60%。上星期四(五一假前最终一个交易日),半导体指数继续大涨7.07%,创业板指数收涨1.92%。  附图:4月28日半导体指数走势   这便是说,本次半导体板块和创业板不惧外围跌落并逆势大涨,好像仅仅上星期行情的接连,但更深层的原因是“美国进一步扩展对华高科技出口操控”音讯的影响,使以半导体板块为代表的硬核科技的“国产代替”出资逻辑的回归。但是,半导体出资的逻辑不止于此。  回忆上一年下半年敞开的半导体行情,笔者以为,其敞开首要有三个大逻辑催化:一是“国产代替”。现在我国芯片自给率缺乏,与美、日、韩等国家比较存在较大距离。但这也标明我国半导体商场当时已成为全球增加引擎,下流半导体职业全球产能搬运的趋势清晰。一起,半导体工业作为“国之重器”,在国家大基金一期的推进下,确实取得了不错的成效,而上一年末大基金二期现已开端举动。二是半“导体职业周期触底上升”。比方,存储芯片的营收自2018年第三季度的下滑,到上一年第三季度已开端好转,DRAM 与NAND总产值均提高显着,存储价格也有触底上升的趋势。三是“半导体工业敞开新一轮向上星期期”。在5G和人工智能物联网驱动下,电子设备含硅量进一步提高。如除手机和电脑之外,开端呈现电视、音箱、AR/VR 眼镜等可以随时随地接入网络,终端的衔接数量将会远超现在,这些都将提高对半导体整个工业链的需求。  比照之下,“国产代替”的逻辑是最强的。因为上一年驱动行情开展的直接推进力便是美国对华为的制裁,这是先于职业周期触底,以及下流需求上升的。到了上一年第三季度,职业周期才触底、下流需求方面才开端迸发,“国产代替”的逻辑却是贯穿一直。而本次半导体行情迸发的催化剂,也是“国产代替”。  可以说,“国产代替”是主题出资逻辑,即成绩未必会快速得到验证。这与一般消费电子生长逻辑和5G基建端的周期性逻辑有实质的不同。比方,苹果工业链的立讯精细、信维通讯、领益智造等股价的上涨,尽管部分公司股价上涨可能在成绩之前,但确实是有成绩作背书。而半导体的“国产代替”逻辑中,半导体规划和封测两个细分范畴,它们的成绩收效还比较显着,但半导体设备和资料的公司的成绩就不会很快收效。在上一年年末大基金二期建立的音讯出来后,半导体设备和资料两个子范畴涨得比有成绩验证的半导体规划和封测更快,而主因便是这两个范畴全体难度最大、国产率最低、幻想空间更大,天然就得到更多资金的追捧。  海外疫情暴虐  三大逻辑并未悉数回归  当疫情快速影响到海外时,全球股市阅历了快速跌落,“国产代替”的逻辑逐渐淡化,半导体板块也是阅历了一轮快速的杀跌,短短一个月跌落超越30%。随后在4月份,尽管半导体板块还存在几个成绩超预期的公司缓慢上涨,比方卓胜微、圣邦股份等,但像新年前后那样系统性接连大涨却并没有呈现。直到4月28日 “美国进一步扩展对华高科技出口操控”这则音讯呈现,半导体行情的中心逻辑回归,半导体板块才开端迎来上涨。  但是否会像上一年下半年那般,以“国产代替”为中心逻辑,别的两条逻辑交叉其间,迎来半导体板块的继续上涨呢?笔者以为,这首要取决于海外疫情何时得到有用操控,以及5G基建和5G使用的鼓起状况。因为现在来看,半导体板块这轮上涨的强度要比上一轮显着弱了许多。  主题出资有一个显着的特征便是“暴涨暴跌”,这与有成绩快速验证、估值合理的生长股出资逻辑不同。笔者主张,因为主题出资存在结构性的齐涨齐跌现象,直接装备些半导体指数ETF,用板块指数涨跌的趋势性来做出资机遇的掌握,不失为简略有用的方法。当然,假如板块中有成绩超预期的,估值又合理的,被证明具有生长特点的个股,就另当别论了,那就需求依照生长股的逻辑进行出资了。  美国拟与华为协作拟定5G规范  是对“国产代替”逻辑的弱化  事实上,在2019年5月份美国制裁华为开端,便敞开了一轮华为工业链“国产代替”的硬核科技行情。在“国产代替”逻辑的演绎过程中,工信部在6月6日便提早向运营商发放了5G车牌,这相当于直接宣告了运营商本钱开支的触底上升,通讯职业的周期回转得到证明,到了三季度各大手机厂商更是发布了5G手机,5G换机潮敞开了。换句话说,本轮的硬核科技行情,同样是由“国产代替”、职业周期触底和下流需求上升这三逻辑催化的。  5月6日晚,路透社征引音讯人士的话称,美国商务部新近签发一份新规,已答应美国企业和华为一起参加5G网络规范的拟定。笔者以为,大国协作共赢,这是一则很好的音讯,但从出资科技股的视点讲,“国产代替”的逻辑至少从观念的视点来看,就得到了较大的平缓。而不论是出资半导体职业,仍是5G,之前均大获益于这个逻辑而上涨迅猛。那么,现在这个大“利好”究竟能发生多活跃的影响,还要打一个问号了。除此之外,因为疫情对海外的影响仍在,从商场需求或许工业链供应来看,仍具有较大的不确定性。  所以,笔者以为,即便中美交易逐渐平缓,但估计本轮行情仍然不会像上轮那么微弱。并且科技股的行情会分解,真实有成绩支撑,可以耗费估值,具有中心竞争力的个股才可以走出来。(文章来历:红刊财经)

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